美联储鹰派降息致美国国债收益率曲线陡峭化：通胀粘性和经济韧性是主因

美联储近期采取的鹰派降息政策，并暗示明年将放缓宽松步伐，引发了美国国债市场剧烈波动。周四，较长期美国国债走弱，收益率曲线达到约30个月来最陡峭水平。2年期国债收益率下跌6个基点至4.295%，10年期收益率上涨4个基点至4.56%，接近5月末以来的最高水平。这一现象表明，市场对通胀的担忧以及对经济韧性的信心，导致投资者不愿持有较长期国债，从而推高了长期国债的收益率。

BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen指出，长期国债走弱是美联储鹰派态度和国债扩容压力共同作用的结果。他认为，收益率曲线陡峭化的趋势在2024年结束前仍将持续。

除了美联储的政策，即将上任的总统的税改政策也成为市场关注的焦点。投资者担忧新的税改政策可能刺激经济增长，从而推高通胀和进一步恶化预算赤字。市场预期，未来美联储或将启动加息周期，与有担保隔夜融资利率（SOFR）相关的期权市场走势也显示出市场对2025年末货币政策急剧转鹰的预期。

值得注意的是，10年期国债收益率已从9月中旬的低点3.60%稳步上升。2s10s收益率曲线在经历长时间倒挂后，收益率差开始转为正值。这一转变，部分归因于资产管理公司在考虑到赤字前景、美联储降息以及新政府政策的不确定性后，更倾向于持有短期美国国债。

即将公布的美国11月个人消费支出价格指数（PCE）数据也备受关注。市场预计11月PCE增长2.5%，核心PCE增长2.9%。这一数据将进一步验证通胀的粘性和经济的韧性，并可能对国债市场走势产生重要影响。

总而言之，当前美国国债收益率曲线陡峭化是多种因素综合作用的结果，包括美联储的货币政策、潜在的财政刺激、通胀预期以及投资者对经济前景的判断。未来，投资者需要密切关注宏观经济数据、政府政策以及美联储的行动，以便更好地把握市场走势。 区块链技术目前与此次美国国债收益率曲线变化关联性不大，但未来随着央行数字货币（CBDC）等技术的成熟和应用，区块链技术可能会对债券市场产生深远影响。这需要我们持续关注，并进行深入研究。