2025年医药行业投资机会展望：政策常态化下的增量与整合

中信建投研报指出，2025年医药行业改革政策将常态化，多元化支付体系的建立将是医保领域最值得关注的增量政策。医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等方面的深层次改革。中国医药产业创新正逐步走向国际舞台，部分细分行业将出现边际改善，行业整合也将加速。

研报认为，目前“1+N”顶层政策体系已构建完成，国企改革进入新阶段，并取得显著成果，表现相对较好。改革聚焦体制机制，强化企业核心功能，并购重组活跃。具体体现在：考核指标方面，央企“一利五率”目标体系持续优化，经营质量持续改善；央企负责人考核方面，强调市值管理，并研究将其纳入考核体系；兼并重组方面，央企积极推进专业化重组，实现规模降本增效。

证监会出台的《上市公司监管指引第10号——市值管理》以及《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）等政策，进一步鼓励并购重组，支持跨界并购和未盈利资产收购，为医药行业，特别是医药央国企提供了更多并购整合机会。

总而言之，中信建投看好2025年医药行业的投资机会，建议重点关注创新、出海、边际变化带来的新增量机会，以及行业整合机会。但同时也提示了外部环境变化、行业政策风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险以及原材料成本变化等风险因素。