国内知名玩具厂商布鲁可于2025年1月10日在港股主板上市，开盘股价大涨72%，市值达250.6亿港元，引发市场关注。
“中国版乐高”，依赖授权IP的商业模式
布鲁可被誉为“中国版乐高”，其产品融合了乐高的标准化零件概念和泡泡玛特的盲盒销售模式。招股书显示，2023年，布鲁可盲盒销售收入达5.55亿元，占总收入的63.3%。公司2023年GMV约18亿元，同比增长超过170%，市场份额显著。目前，布鲁可拥有431款在售SKU，覆盖6岁至16岁以上年龄段，产品价格区间为9.9元至399元。
然而，布鲁可的成功很大程度上依赖于授权IP。除了两个自有IP外，其余50个知名IP均为非独家授权，其中奥特曼IP贡献了大部分收入，2023年占比达63.5%。这种模式虽然在短期内取得了显著成效，但也存在风险，尤其是在授权到期后。
港股上市：超额认购，基石投资者助力
布鲁可此次IPO全球发售约2774万股股份，最终发售价为60.35港元/股，募资净额达15.57亿港元。令人瞩目的是，其公开发售获得逾6000倍的超额认购，冻结资金额仅次于2021年上市的诺辉健康，成为港股历史前三。暗盘交易更是收涨73.4%，市值超过252亿港元。
布鲁可的成功上市也离不开多轮融资以及基石投资者的支持。IPO前，布鲁可已完成三轮融资，总额近18亿元，投资者包括君联资本、源码资本等知名机构。上市后，景林资产管理香港有限公司、UBS AM Singapore等机构成为其基石投资者。
“谷子经济”的助推与潜在风险
“谷子经济”的兴起为布鲁可的上市创造了有利的市场环境，提升了其在资本市场的吸引力。然而，布鲁可目前主要面向中小学生市场，与更偏重年轻人的“谷子经济”存在差异。此外，布鲁可对外部IP的过度依赖，特别是奥特曼IP，也使其面临长期发展的不确定性。
总结：未来发展方向
布鲁可在短期内取得了巨大的成功，但这更凸显了其未来发展面临的挑战。 布鲁可需要积极开发自有IP，减少对外部IP的依赖，拓展更广泛的市场，并进一步提升品牌影响力。 同时，需要密切关注“谷子经济”的发展趋势，调整产品策略，以应对市场变化。能否在授权到期后保持竞争力，将是布鲁可长期发展的关键。
