上周股市又是一阵热闹，尤其小盘股，那叫一个鸡犬升天。科创50和中证500也跟着沾光。但红利指数就有点儿蔫儿了。要说风头最劲的，还得是小盘成长股，涨了足足3%，大盘价值就惨了，才涨1%。成交量也下来了，每天少了一千九百亿，只剩下1.7万亿了。涨得好的，像计算机、传媒、机械这些，今年以来表现本来就不赖，这回算是借着AI Agent概念又火了一把。有色金属也挺猛，钢铁、化工、建材也跟着沾光，市场似乎对上游的供给侧改革抱有期待。下游嘛，就有点儿拖后腿了。美元指数跌破104，海外市场也挺动荡的，港股倒是挺受益的。
市场稍微歇了口气儿，又开始反弹了。港股连着两天大涨，成了海外市场的香饽饽。乐观情绪又起来了，又有人开始喊“上半年牛市”了，感觉“市场没有大跌空间”这种话又开始流行了。从两会来看，虽然提振消费是重点，但科技方面的表述更吸引人，这对提升市场活跃度很有帮助。
最近出了一些宏观数据，比如进出口数据、通胀数据、美国非农就业数据。今年前两个月出口增速是2.3%，比去年12月降了不少。这有几个原因：一是今年春节提前到1月，贸易商提前出货，把去年12月的出口数据抬高了；二是美国在节日期间加征了10%关税；三是去年同期基数比较高，2024年1-2月份是累计出口增速的最高点，达到了7.1%，但3月份单月增速就转负了。综合这几个因素，估计3月份增速会稍微好一点。2月份国内CPI同比下降0.7%，也是春节效应闹的。美国非农就业数据略低于预期，失业率升到了4.1%。什么驱逐非法移民、政府瘦身，好像都没对数据造成太大影响，但短期内美国就业数据可能也好不到哪儿去。
有些机构继续看好A股，觉得推动市场上行的逻辑没变，但我觉得得更谨慎一点。现在就喊“中国资产的价值重估”，是不是有点儿太乐观了？
短期来看，外部环境一直会有各种各样的干扰，内部政策倒是还算宽松积极。投资者情绪可能会从持续升温的状态，慢慢变得平稳下来，市场的结构也可能会因此而出现变化。受益于国内消费刺激政策的汽车、家电、消费电子，还有其他一些消费品、医药、新能源、有色、军工，可能性价比会比较高。长期来看，受益于AI快速发展的领域，确实值得关注。
但是，这里面有很多不确定性。首先，外部环境的干扰是实实在在存在的，比如地缘政治风险、贸易摩擦等等，这些都会影响投资者的情绪。其次，内部政策虽然宽松积极，但是政策的效果往往需要一段时间才能显现出来，而且政策的力度和持续性也存在不确定性。最后，AI的发展虽然前景广阔，但是技术发展路线、商业模式、市场竞争格局等等，都存在很大的变数。
所以，投资A股，不能盲目乐观，不能只看到表面的繁荣，更要看到背后的风险。要保持清醒的头脑，做好风险管理，不要把鸡蛋放在一个篮子里。
案例参考： 2015年中国股市的崩盘就是一个很好的例子。当时，市场情绪极度乐观，投资者纷纷涌入股市，导致股市泡沫越吹越大。但是，当市场出现一些负面消息时，投资者开始恐慌性抛售，导致股市崩盘。这个例子告诉我们，市场情绪是不可靠的，我们不能被市场情绪所左右。
