2024年，被动指数基金，特别是ETF的崛起，对主动权益类基金的市场份额造成了显著冲击。规模的扩张、市场波动加剧以及投资者偏好变化等因素，都使得主动投资策略面临前所未有的挑战。然而，尽管短期表现不佳，但主动投资的长期价值依然受到许多业内人士的坚信。
被动投资的崛起与市场效率的关注:
ETF规模的快速增长已突破3.7万亿元，甚至超越了主动权益类基金持有的A股总市值。从回报率来看，近年来主动权益类基金整体表现逊色于指数基准，例如2024年偏股混合型基金指数回报率为3.04%，而同期沪深300指数回报率为14.68%。这种现象引发了市场对主动投资有效性的广泛讨论。借鉴美国市场经验，被动投资是全球资管行业的大趋势，美国被动指数基金规模占比已超过60%。然而，国内外专家都指出，过度依赖被动投资可能降低市场定价效率，损害市场有效性。被动投资者作为价格接受者而非制定者，其数量过多可能导致个股收益相关性上升，价格扭曲，最终不利于市场长期健康发展。
主动投资的长期价值与价值创造:
尽管2024年主动权益类基金规模扩张放缓，但优秀产品依然展现出其价值创造能力。Choice数据显示，2024年收益排名前20的权益类基金中，主动管理型基金占据了19席。将时间线拉长至5年或10年，主动投资的长期回报率显著优于被动指数。一些成立时间较长的主动管理型基金，其长期业绩明显跑赢同期指数，展现了优秀基金经理的长期价值创造能力。主动投资的本质在于发现价值并创造阿尔法收益，优秀的基金经理能够把握市场行情切换节奏，捕捉行业贝塔，从而实现长期超额收益。
主动投资的进化与未来发展:
面对被动投资的冲击，主动投资需要不断进化。提升投研能力是关键，这包括强化平台型研究、强调团队作战、以及进行资管行业的“工业化”升级，例如构建基于平台化、投研深度融合与团队协作的主动投资管理能力，提升专业分工、标准化流程和数智化平台建设，以适应市场变化。此外，主动投资基金也更适合作为中长期配置品类持有，投资者需要更长时间的“主动管理”来平滑波动、分散风险，最终实现超越指数基准的阿尔法收益。
均衡发展与市场未来:
未来，国内基金市场很可能会形成主动基金和被动基金分庭抗礼、各司其职的稳定格局。主动权益类基金在有效市场假说下仍将保留生存空间，但需要提升创造阿尔法的能力，加强投研能力建设。主动投资和被动投资的均衡发展，才能更好地提升市场效率，促进市场长期健康发展。这需要主动基金管理者们不断提升自身的专业能力，适应市场变化，为投资者创造长期稳定的价值。
